Obra realizada por Victor Fleming. Se basa en la novela "Treasure Island" (1883), de Robert Louis Stevenson, adaptada por John Lee Mahin. Se rueda, en B/N, en exteriores de Hawaii y California (Alameda, Oakland, Point Lobos State Reserve, etc.). Producida por Hunt Stromberg, se proyecta en "première" el 8-VIII-1934 (EEUU).

La acción tiene lugar en la Posada del Almirane Benbow, de la costa sudoeste de Inglaterra, Bristol, la travesía por mar y la imaginaria isla Skeleton, del Caribe. Los hechos ocurren en torno a 1825, durante el reinado de Jorge IV.

La película adapta con acierto la novela de Stevenson, llevada al cine en numerosas ocasiones. Las versiones más conocidas son la muda de Tourneur (1920), la de Disney (1950) y la de Fleming, posiblemente la mejor. Jim se ve envuelto en una aventura llena de riesgos, enfrentamientos, sorpresas, descubrimientos y dificultades, que le atrae y le fascina. Vive, a la vez, un proceso interior de cambio, que le lleva de la inocencia de la infancia a la madurez del joven capaz de elegir con responsabilidad y tomar decisiones propias. Entre el chico y el viejo Long John Silver (Wallace Beery), cocinero del barco, nace una sincera amistad paternofilial. Silver encarna el mundo de la aventura sin fin, mientras el capitán Alexander Smollett (Lewis Stone) encarna el mundo rutinario del deber y la honradez. Silver es la tentación colorista de la aventura y Smollet la propuesta gris de la responsabilidad. El chico ha de elegir y lo ha de hacer sin ayudas. Su decisión será sorprendentemente más compleja, sabia y arriesgada de lo esperado. Destaca la atmósfera del film, construida con habilidad y eficacia: es opresiva en la posada, inquietante durante la travesía, angustiosa en la lucha en el fuerte y desgarradora en el enfrentamiento del chico con Hands. El humor salpica el relato y alcanza un punto culminante con la aparición de Ben Gunn y su pasión por el queso que no ha probado durante 3 años. Jim hace las funciones de narrador de una historia impregnada de la deliciosa ingenuidad de la mirada de un niño. Polanski se insiró en el vestuario y caracterización de los piratas del film para el rodaje de "Piratas" (1986). Se aporta una reflexión sobre el valor relativo del dinero y la ambición (tesoro), el sinsentido de la crueldad y la trascendencia de la amistad. El éxito del film hizo que la MGM encomendara a Fleming el rodaje de "Capitanes intrépidos" (1937).

La música, de Herbert Stothart, es eminentemente descriptiva y acompaña con eficacia la acción. Cuando Gunn les lleva a la cueva del tesoro, la melodía imita el tintineo de las monedas cuando caen unas sobre otras. La fotografía hace uso frecuente de encuadres a cámara fija, con movimientos escasos de giro y aproximación. Cuando la acción se hace intensa, las tomas se abrevian y la sucesicón de planos se acelera. La secuencia de la lucha de Jim y Hands luce encuadres próximos y muy ajustados. Destaca el acierto y calidad de la puesta en escena.